Was ist eine doppelte Auflistung?

Definition

Von einer Doppelnotierung spricht man, wenn die Aktien eines Unternehmens an zwei oder mehr Börsen notiert sind.

Von einer Doppelnotierung spricht man, wenn die Aktien eines Unternehmens an zwei oder mehr Börsen notiert sind. Typischerweise ist ein Unternehmen an der Börse seines Heimatlandes sowie an einer bekannten US-Börse wie der New York Stock Exchange oder der Nasdaq notiert.

Definition und Beispiel einer doppelten Auflistung

Eine Doppelnotierung ermöglicht es Anlegern, Aktien eines Unternehmens an zwei oder mehr Börsen zu erwerben. Ein Beispiel für ein doppelt börsennotiertes Unternehmen ist Tencent, ein Internet- und Technologieunternehmen mit Hauptsitz in Shenzhen, China. Tencent ist seit 2004 an der Hongkonger Börse notiert und in den USA an der Nasdaq als American Depositary Receipt (ADR) notiert.

Nestle und Thomson Reuters sind zwei weitere Beispiele für Unternehmen, die an US-Börsen sowie an Börsen in anderen Ländern (Schweiz im Fall von Nestle und Kanada im Fall von Thomson Reuters) notiert sind.

Zu den Hauptvorteilen einer Doppelnotierung gehören zusätzliche Liquidität, ein verbesserter Zugang zu Kapital und die Möglichkeit, dass Aktien jeden Tag über längere Zeiträume gehandelt werden können, wenn sich die Börsen in unterschiedlichen Zeitzonen befinden. Eine doppelt börsennotierte Aktie kann auch eine größere Marktpräsenz erlangen, was wiederum zu zusätzlicher Berichterstattung in den Medien führen und ihre Produkte oder Dienstleistungen sichtbarer machen kann.

So funktioniert die doppelte Auflistung

Ein Unternehmen entscheidet sich in den meisten Fällen für eine Doppelnotierung, um Zugang zu Kapital außerhalb der Börse seines eigenen Landes zu erhalten. Es kann auch eine Doppelnotierung anstreben, um sich zur Einhaltung strengerer Börsennotierungsstandards zu verpflichten.

Da die New York Stock Exchange und die Nasdaq gemessen an der Marktkapitalisierung die beiden größten Börsen sind, handelt es sich bei den meisten dort doppelt börsennotierten Unternehmen um Nicht-US-Unternehmen, die sich an den US-Aktienmärkten engagieren möchten.

Die häufigste Art und Weise, wie ein ausländisches Unternehmen an einer US-Börse doppelt notiert wird, ist ein ADR. Ein ADR wird von einer US-amerikanischen Bank oder einem US-amerikanischen Broker ausgestellt. Anleger, die Aktien eines Unternehmens über ein ADR erwerben, besitzen keine Aktien des Unternehmens an sich, sondern Aktien, die der emittierenden Bank oder dem emittierenden Broker gehören.

Ebenso können Unternehmen Anlegern Anteile an Märkten in anderen Ländern als den USA über Global Depositary Receipts (GDR) anbieten, die von einer Depotbank auf einem internationalen Markt, meist Europa, ausgegeben werden.

Ein nicht-US-amerikanisches Unternehmen, das an einer US-Börse notiert werden möchte, muss Antrags- und Ausgabegebühren in Höhe von insgesamt mehr als 50.000 US-Dollar zahlen.

Vor- und Nachteile einer doppelten Auflistung

Vorteile erklärt

• Verbesserter Zugang zu Kapital: Vereinfacht ausgedrückt erhöht das Engagement bei mehr Investoren die Wahrscheinlichkeit, zusätzliches Kapital aufzunehmen.
• Höhere Liquidität: Wenn mehr Menschen Aktien eines Unternehmens kaufen können, erhöht sich die Liquidität, was in der Regel die Geld-Brief-Spanne verringert.
• Gesteigertes Verbraucherbewusstsein: Eine höhere Bekanntheit eines Unternehmens bei Investoren kann zu einer erhöhten Bekanntheit bei Verbrauchern führen.
• Längere Zeit für den Handel auf mehreren Märkten: Wenn ein Unternehmen an zwei oder mehr Börsen in deutlich unterschiedlichen Zeitzonen notiert ist, erhöht sich die Anzahl der Stunden, die die Aktie täglich gehandelt werden kann.

Nachteile erklärt

• Teure Listungsgebühren und damit verbundene Kosten: Die Notierung einer Aktie an einer der großen US-Börsen kostet mehr als 50.000 US-Dollar, was minimal ist, wenn ein Unternehmen zusätzliches Kapital in Millionenhöhe aufbringen kann. Es können jedoch auch erhebliche Kosten für zusätzliche Buchhaltungs- und Berichtsanforderungen anfallen.
• Zusätzlicher Zeitaufwand für die Erfüllung der Listungsanforderungen und Buchhaltungsvorschriften: An den Börsen verschiedener Länder gelten unterschiedliche Vorschriften, die von angestellten Fachleuten verlangt werden, sich durchzuarbeiten und sicherzustellen, dass das Unternehmen diese einhält. Gleiches gilt für die Einhaltung gesonderter Rechnungslegungs- und Berichtsvorschriften.
• Mehr Anforderungen an die Kommunikation mit Investoren: Die Vorbereitung der Notierung an einer neuen Börse erfordert in der Regel, dass Unternehmensvertreter viel Zeit damit verbringen, Investmentbanken und Privatanlegern Präsentationen vorzulegen. Allerdings kann sich auch hier der Mehraufwand im Vergleich zum zusätzlich eingeworbenen Kapital als minimal erweisen.

Was es für Anleger bedeutet

Die doppelte Notierung ist im Allgemeinen von Vorteil für Anleger, da sie einen einfacheren Zugang zu Unternehmen außerhalb ihres Heimatmarktes ermöglicht, in die sie sonst möglicherweise nicht investieren könnten. In den meisten Fällen können Anleger Aktien von doppelt börsennotierten Unternehmen über dieselben Brokerkonten erwerben, die sie auch für den Kauf inländischer Aktien und Anleihen verwenden.

Doppelt börsennotierte Unternehmen können versuchen, an weniger regulierten Börsen notiert zu werden, beispielsweise an außerbörslichen Märkten (OTC). Anleger sollten sich an die „Käufer-Vorsicht“-Richtlinie erinnern, die für alle OTC-Aktien gilt.