Was ist ein Abwärtsrisiko?

Definition

Das Abwärtsrisiko ist das Verlustrisiko einer Anlage oder eines Portfolios. Die Berechnung des Abwärtsrisikos variiert je nach Anlageart und Anlegertyp. Beispielsweise berechnen große Wall-Street-Institute, die über einen Zeitraum von einer Woche auf Derivate setzen, das Abwärtsrisiko nicht auf die gleiche Weise wie Value-Investing-Fondsmanager, die hoffen, eine Aktie für ein Jahrzehnt oder länger zu besitzen.

Das Abwärtsrisiko ist das Verlustrisiko einer Anlage oder eines Portfolios. Die Berechnung des Abwärtsrisikos variiert je nach Anlageart und Anlegertyp. Beispielsweise berechnen große Wall-Street-Institute, die über einen Zeitraum von einer Woche auf Derivate setzen, das Abwärtsrisiko nicht auf die gleiche Weise wie Value-Investing-Fondsmanager, die hoffen, eine Aktie für ein Jahrzehnt oder länger zu besitzen. 

Definition und Beispiele für Abwärtsrisiken

Unter Abwärtsrisiko versteht man das Risiko, dass eine Anlage an Wert verliert. Dies könnte einen dauerhaften Kapitalverlust oder einfach das Risiko eines Abschwungs in den nächsten Wochen bedeuten – es hängt vom Anleger ab. 

Der bekannte Value-Investor Charlie Munger hat bekanntlich festgestellt, dass das Abwärtsrisiko für ihn entweder ein dauerhafter Kapitalverlust oder das Risiko einer unzureichenden Rendite ist.Munger und die meisten anderen Value-Investoren haben eine außerordentlich langfristige Sicht auf Investitionen.

Für Händler und große Institutionen, die kurzfristige Wetten abschließen, kann das Abwärtsrisiko anhand einer Kennzahl wie dem Value-at-Risk (VaR) berechnet werden, der die Wahrscheinlichkeit eines Abwärtstrends über einen bestimmten Zeitraum schätzt. Institutionen können diese Kennzahl verwenden, um zu bestimmen, wie hoch ihr Engagement in bestimmten Investitionen ist, und Händler können sie zur Bestimmung der Positionsgrößen verwenden.   

Wie Abwärtsrisiken funktionieren

Wie das Abwärtsrisiko funktioniert, hängt vom Verständnis der wichtigsten Berechnungsarten ab, die Anleger zur Bestimmung der Abwärtsrisiken verwenden: dauerhafter Kapitalverlust, Risiko einer unzureichenden Rendite und Value-at-Risk (VAR). Sobald der Anleger sein bevorzugtes Risikomaß verwendet, trifft er eine Entscheidung darüber, ob es sich lohnt, in den Vermögenswert zu investieren oder nicht.

Dauerhafter Kapitalverlust

Kreditanalysten und Finanzanalysten können Stunden damit verbringen, herauszufinden, ob bei einem Unternehmen ein hohes Insolvenzrisiko (dauerhafter Kapitalverlust) besteht, es gibt aber auch eine einfache Methode für Privatanleger. Es heißt Altman-Z-Score. 

Edward Altman schlug die Methode zur Messung des Insolvenzrisikos erstmals 1968 vor und sie wird seitdem häufig verwendet. Sie können den Z-Score mit der folgenden Formel berechnen:

Z = 0,012A + 0,014B + 0,033C + 0,006D + 0,999E

A = Betriebskapital/Gesamtvermögen

B = einbehaltene Gewinne/Gesamtvermögen

C = EBITDA/Gesamtvermögen

D = Marktwert des Eigenkapitals/Gesamtverbindlichkeiten

E = Umsatz/Gesamtvermögen 

Jede der Variablen in der Formel wurde auf der Grundlage von Altmans Untersuchungen zu bankrotten Unternehmen ausgewählt. Die Formel ermöglicht es Analysten, schnell die Liquidität eines Unternehmens, frühere Reinvestitionen, Produktivität, Marktposition und Vermögensumschlag zu berücksichtigen. 

Altman weist darauf hin, dass in Not geratene Unternehmen mit einem Z-Score unter 1,81 ein erhebliches Risiko haben, bankrott zu gehen, und dass Unternehmen mit einem Z-Score über 2,99 wahrscheinlich nicht bankrott gehen werden.

Risiko einer unzureichenden Rückgabe

Das Risiko einer unzureichenden Rendite ist eine andere Art, „Opportunitätskosten“ zu sagen, den Wert dessen, was der Anleger durch die Wahl einer besseren Anlage hätte verdienen können. Für Buffett ist es ein Problem, Millionen oder sogar Milliarden Dollar in eine Investition zu stecken, die nur eine Rendite von 5 % pro Jahr bringt. 

Anleger möchten wissen, dass sie ihre Rendite im Vergleich zu anderen Anlageoptionen, in die sie hätten investieren können, maximiert haben. Value-Investoren versuchen, die Opportunitätskosten unter anderem durch eine Sicherheitsmarge zu minimieren. Die Sicherheitsmarge ist die Differenz zwischen dem inneren Wert einer Anlage und dem aktuellen Marktwert. 

Nehmen wir an, eine Investition hat einen inneren Wert von 100 $ und einen Marktpreis von 80 $. Die Sicherheitsmarge würde 20 % (1- (80/100)) betragen. Je höher die Sicherheitsmarge einer Investition ist, desto höher ist die potenzielle Rendite, da sie wieder auf ihren inneren Wert ansteigt. 

Value-at-Risk

Der Value-at-Risk (VAR) ist eine Möglichkeit, den maximalen Verlust einer Anlage über einen Zeithorizont auszudrücken. Der VAR wird normalerweise in einer Aussage wie dieser dargestellt: „Es gibt einen einwöchigen VAR von 1 % von 5 %.“ Mit anderen Worten: Die Wahrscheinlichkeit, dass die Investition in der nächsten Woche 5 % ihres Wertes verliert, liegt bei 1 %. 

VAR wird am häufigsten für kürzere Haltedauern wie einen Tag, eine Woche oder zwei Wochen verwendet. Zur Berechnung des VAR wählt der Analyst den Zeithorizont und das Konfidenzintervall und führt dann eine statistische Analyse durch, um den Risikowert zu ermitteln. Im obigen Abrechnungsbeispiel betrug der Wert 5 % der Investition, der Wert kann auch als absoluter Dollarbetrag angegeben werden. 

Lohnt sich das Abwärtsrisiko?

Es gibt Hinweise darauf, dass die potenzielle Kapitalrendite umso höher ist, je höher das Abwärtsrisiko ist, und das macht Sinn. Wenn Sie eine Anlage mit einem Z-Score unter 1,81 identifizieren können, die nicht in Konkurs geht, könnten Sie viel Geld verdienen, weil der Aktienkurs stark sinken wird, aber schließlich steigt.

Allerdings besteht der wichtigste Teil des Abwärtsrisikos für den einzelnen Anleger darin, es zu managen. Anleger können das Abwärtsrisiko in ihrem Kernportfolio steuern, indem sie in andere Vermögenswerte diversifizieren, die nicht mit dem allgemeinen Markt korrelieren oder tendenziell ein geringeres Risiko aufweisen. Zu den allgemein empfohlenen Vermögenswerten gehören hochwertige Anleihen, Gold und Rückversicherungsaktien.