Was ist Window Dressing im Finanzwesen?

Von „Window Dressing“ spricht man, wenn ein Unternehmen oder ein Finanzinstitut häufig am Ende eines Berichtszeitraums kosmetische Änderungen vornimmt, um die Wahrnehmung der Finanzlage durch die Anleger zu verbessern.  

Anleger können bei jedem Wertpapier, in das sie investieren, mit Augenwischerei konfrontiert werden, am wahrscheinlichsten ist es jedoch, wenn sie in Investmentfonds oder Aktien einiger Unternehmen investieren. Erfahren Sie mehr darüber, wie Investmentfonds und börsennotierte Unternehmen Schaufensterdekoration nutzen können, und besprechen Sie, wie Sie sie an Wertpapieren erkennen können, die Sie besitzen oder in die Sie investieren möchten. 

Definition und Beispiel für Schaufensterdekoration im Finanzwesen

Unter „Fensterdekoration“ versteht man kosmetische Änderungen, die ein Finanzinstitut häufig gegen Ende eines Berichtszeitraums vornimmt, um sein Erscheinungsbild gegenüber Anlegern zu verbessern. Der Begriff ist von einem ganz anderen Sektor inspiriert: dem Verbrauchereinzelhandel. 

Im Einzelhandel bezieht sich Schaufensterdekoration auf die Dekoration der Außenseite eines Ladens, um Käufer zum Betreten zu verleiten. Dabei handelt es sich häufig um saisonale Dekoration, Schaufensterpuppen und strategische Beleuchtung. Das Ziel der Schaufensterdekoration besteht darin, die Aufmerksamkeit potenzieller Kunden zu erregen und sie anzulocken.

Schaufensterdekoration bei Investmentfonds

Bei Investmentfonds bezieht sich die Schaufensterdekoration auf die oberflächlichen Änderungen, die ein Fonds an seinem Beteiligungsportfolio vornehmen könnte, um für aktuelle und potenzielle Anleger attraktiver zu erscheinen. Auf den ersten Blick könnte ein potenzieller Investor von einer scheinbar guten Performance angelockt werden. 

Beispielsweise könnte sich ein Managementteam eines Investmentfonds dafür entscheiden, Verlustaktien zu verkaufen und Gewinnaktien etwa am Ende eines Quartals zu kaufen. Diese Strategie verbirgt eine schwache Performance und vermittelt den Anlegern den Eindruck beeindruckender Renditen. 

Schaufensterdekoration auf Lager

Ein Beispiel aus einem anderen Teil der Finanzwelt: Öffentliche Unternehmen greifen bei der Gewinnberichterstattung manchmal auf Augenwischerei zurück. Abhängig von den Einzelheiten kann diese Praxis von „kreativer Buchhaltung“ bis zu etwas reichen, das an Betrug grenzt oder tatsächlich als Betrug einzustufen ist. Beispielsweise bezeichnen einige Wirtschaftsforscher das Runden als manipulative Form der Augenwischerei. Ein Unternehmen könnte einen Quartalsgewinn von 5,99 Millionen US-Dollar auf bis zu 6 Millionen US-Dollar aufrunden, da die runde Zahl psychologisch attraktiver sein kann.

Wie Schaufensterdekoration im Finanzwesen funktioniert 

In Bezug auf Investmentfonds definiert die Securities and Exchange Commission (SEC) „Fensterdekoration“ als „Kauf oder Verkauf von Portfoliowertpapieren kurz vor dem Datum, an dem die Bestände eines Fonds öffentlich bekannt gegeben werden, um den Eindruck zu erwecken, dass der Manager in Unternehmen investiert hat, die im Berichtszeitraum außergewöhnliche Leistungen erbracht haben.“

Als Reaktion auf eine Vielzahl von Bedenken hinsichtlich der bloßen Augenwischerei erließ die SEC im Jahr 2004 eine Regelung, die von Investmentfondsgesellschaften verlangt, ihre Portfoliobestände am Ende jedes Quartals zu melden. Diese Anforderung ermöglicht Anlegern einen tieferen und häufigeren Einblick in die Investmentfondsbestände und ermöglicht ihnen so ein umfassenderes Verständnis der Wertentwicklung ihrer Anlagen.

Dennoch kann es dennoch zu Schaufensterdekorationen kommen. Beispielsweise verkaufen Fonds manchmal eine Aktie, die sich über die Feiertage schlecht entwickelt hat, sodass sie nicht in ihrem Bericht für das vierte Quartal auftaucht, und kaufen sie dann im ersten Quartal des folgenden Jahres wieder zurück. Diese Form der Augenwischerei beeinträchtigt die Anlagerenditen aufgrund zu hoher Handelskosten.

Was Window Dressing im Finanzwesen für Privatanleger bedeutet

Die Berichtspflichten der SEC können Anlegern dabei helfen, die Verwaltung und Leistung von Investmentfonds besser einzuschätzen. Indem die SEC von den Fonds verlangte, ihre Portfoliobestände vierteljährlich statt halbjährlich zu melden, gab sie den Anlegern tatsächlich die Möglichkeit, einen besseren Blick unter die Haube eines Investmentfonds zu werfen. 

Beispielsweise können Sie die Aktien, die ein Fonds im Laufe der Zeit konstant gehalten hat, mit den Gewinnern vergleichen, die am Ende eines schwachen Quartals als Augenwischerei hinzugefügt wurden. Wenn sich die Bestände und die Performance des Fonds bei näherer Betrachtung bestätigen, sind Sie möglicherweise eher geneigt, zu bleiben oder Anleger zu werden. 

Das Risiko der Augenwischerei bedeutet einfach, dass einzelne Anleger ihre Hausaufgaben machen müssen, und die Anforderungen der SEC machen es einfacher, dies zu tun. Vor einer Investition sollten Einzelpersonen die Bestände eines Fonds prüfen und prüfen, wann und wie lange Manager bestimmte Aktien hielten.