Rezessionswörterbuch: Ihr Leitfaden zum Jargon

Vor ein paar Monaten schien die Angst vor einer Rezession in den USA ziemlich weit hergeholt. Dann stieg die Inflation noch weiter an und Wladimir Putin befahl den Einmarsch russischer Truppen in die Ukraine, was Gespräche über ziemlich drastische Erhöhungen der Leitzinsen sowie Sanktionen und Lieferengpässe auslöste, die die Weltwirtschaft auf den Kopf stellen könnten. 

Mittlerweile wird häufig von einer Rezession gesprochen, wobei einige Ökonomen die Wahrscheinlichkeit einer Rezession im nächsten Jahr oder bis Ende 2023 auf 20 bis 35 % schätzen.

Was genau ist eine Rezession? Und was meinen Regierungsvertreter, Experten und Ökonomen, wenn sie von einer sanften Landung und der inversen Zinsstrukturkurve sprechen? Hier ist eine Anleitung zum Übersetzen des Jargons.  

Rezession

Eine Rezession liegt vor, wenn die Aktivität in weiten Teilen der Wirtschaft länger als ein paar Monate deutlich zurückgeht. Dies geht aus einer weit verbreiteten Definition des National Bureau of Economic Research (NBER) hervor, der gemeinnützigen Forschungsorganisation, die offiziell über Rezessionen entscheidet. 

In einer Rezession steigt die Arbeitslosigkeit, die Löhne sinken und es wird schwieriger, an Kredite zu kommen, was kurz- und langfristig dem Leben der Menschen schadet. Als COVID-19 im Frühjahr 2020 zuschlug, erlebten wir eine kurze Rezession.Davor gab es von Dezember 2007 bis Juni 2009 die Große Rezession. Nach Angaben der Regierung handelte es sich um die schlimmste Wirtschaftskatastrophe seit dem Zweiten Weltkrieg – ausgelöst durch einen Zusammenbruch des Immobilienmarktes, der das Finanzsystem dezimierte.

Sie haben vielleicht gelesen, dass eine Rezession dann vorliegt, wenn das reale BIP (siehe Definition unten) zwei Quartale hintereinander schrumpft. Nicht unbedingt. Während Rezessionen oft mit einem Abschwung von zwei Quartalen einhergehen, sagen die Rezessionsgurus beim NBER, dass dies nicht immer zutrifft. Wenn sie einen wirtschaftlichen Abschwung als „Rezession“ bezeichnen, betrachten sie nicht nur mehr als nur das BIP (z. B. Beschäftigungs- und Industrieproduktionsstatistiken), sondern auch das Ausmaß des Rückgangs.

Warum besteht nun ein erhöhtes Rezessionsrisiko? Weil die Federal Reserve damit begonnen hat, gezielt Maßnahmen zu ergreifen, um das Wirtschaftswachstum zu bremsen. Dies ist Teil des Versuchs, die Inflation unter Kontrolle zu bringen, und einige Menschen befürchten, dass ein zu schnelles Übertreiben tatsächlich zu einem Rückgang der Wirtschaftstätigkeit führen könnte. (Das wichtigste Instrument der Fed ist die Anhebung ihres Leitzinses, um die Kreditaufnahme und damit die Ausgaben zu unterbinden.) 

Der Krieg in der Ukraine hat das Dilemma der Fed noch verschlimmert, da Sanktionen gegen russische Exporte einen Anstieg der Öl- und damit auch der Benzinpreise ausgelöst haben und die europäische Wirtschaft und den internationalen Handel mit den USA zu stören drohen.

Invertierte Renditekurve

In letzter Zeit wurde unter Experten und Experten viel darüber gesprocheninvertierte Zinsstrukturkurveblinkende Warnzeichen, dass eine Rezession bevorstehen könnte. Hier ist der Jargon Stück für Stück aufgeschlüsselt.

Zuerst der „Ertrag“-Teil. In diesem Fall bezieht sich die Rendite auf die Rendite von Staatsanleihen oder Staatsanleihen, d. h. die erwartete Rendite für Anleger unter Berücksichtigung des Zinssatzes und des Kaufpreises der Anleihe. Typischerweise ist die Rendite umso höher, je länger die Laufzeit des Finanzministeriums ist (wie lange der Anleger Zinsen erhält, bevor er sein Kapital zurückerhält). Denn Anleger müssen in der Regel für das Risiko entschädigt werden, das sie eingehen, wenn sie ihr Geld länger verleihen. Mit anderen Worten: Es ist einfach schwieriger vorherzusagen, wie die Wirtschaft in zehn Jahren aussehen wird, als in zwei Jahren.

Der „Kurven“-Teil bezieht sich auf den visuellen Renditeunterschied für Staatsanleihen mit unterschiedlichen Laufzeiten oder Laufzeiten. Eine normale Zinsstrukturkurve liegt dann vor, wenn die längerfristigen Renditen aufgrund der oben erwähnten höheren wahrgenommenen Risiken höher sind als die kurzfristigen Renditen. Wenn die Kurve jedoch „invertiert“ wird, sind es auch die Renditen längerfristiger Staatsanleihenuntereals kürzere Laufzeiten, so dass die Kurve bei längeren Laufzeiten nicht kontinuierlich ansteigt, sondern sichtbar abfälltrunterso was:

Renditekurven können eine beliebige Anzahl von Laufzeiten vergleichen, aber der Unterschied zwischen der 10-jährigen Staatsanleihe und der 2-jährigen Staatsanleihe wird häufig betrachtet. Eine Möglichkeit, Anomalien in der Zinsstrukturkurve zu erkennen, besteht darin, die Differenz zwischen zwei Laufzeiten im Zeitverlauf zu verfolgen, die „Renditespanne“. Wenn dieser kleiner als Null ist, ist die Kurve invertiert. Und jedes Mal, wenn in den letzten Jahrzehnten die Renditekurve zwischen 10-jährigen und 2-jährigen Staatsanleihen unter Null fiel – wie an zwei Tagen Anfang April – folgte eine Rezession (dargestellt durch die Schattierung des Datumsbereichs).

Aber warum gibt es einen solchen Zusammenhang mit Rezessionen? Abgesehen von der grundlegenden Tatsache, dass invertierte Zinsstrukturkurven in der Vergangenheit Rezessionen vorausgegangen sind, gibt es unterschiedliche Meinungen über die Dynamik hinter diesem Zusammenhang. Eine Erklärung dafür ist, dass Anleger in der unmittelbaren Zukunft ein größeres Risiko für die Wirtschaft sehen als auf lange Sicht. Ein weiterer Grund ist, dass Anleger, wenn sie mit einer Verschlechterung der Konjunktur rechnen, 10-jährige Staatsanleihen als sicheren Hafen nutzen, was die Preise in die Höhe treibt und die Renditen nach unten treibt.

Allerdings gibt es Skeptiker. Ökonomen von Morgan Stanley sagten beispielsweise, dass die jüngste umgekehrte Kurve mehr mit den ungewöhnlichen Umständen zu tun habe, die durch die Pandemie ausgelöst wurden, als mit der Gesundheit der Wirtschaft.

„Wenn wir Faktoren in der Wirtschaft betrachten, die typischerweise Signale einer Rezession sind, wie etwa Beschäftigungswachstum, Einzelhandelsumsätze, real verfügbares Einkommen und Industrieproduktion, sehen wir keine bevorstehende Rezession“, sagte Chefökonomin Ellen Zentner in einem Kommentar.

Sanfte Landung

Wie ein Flugzeug willst du ein „sanfte Landung„- kein Absturz – für die Wirtschaft, wenn man versucht, sie absichtlich zu bremsen. Aus diesem Grund wird der Begriff oft verwendet, um das Ziel der Federal Reserve zu beschreiben, die Wirtschaft zu bremsen, um die Inflation einzudämmen.

Mit anderen Worten: Die Fed hat damit begonnen, ihren Leitzins, den Fed Funds Rate, anzuheben, um die Wirtschaft abzukühlen und den starken Anstieg der Verbraucherpreise einzudämmen. Durch die Erhöhung der Kreditkosten in der gesamten Wirtschaft wird die Fed die Ausgaben bremsen und das Wirtschaftswachstum verlangsamen. Aber die Fed-Beamten dürfen es nicht übertreiben und die Wirtschaft so stark verlangsamen, dass die Wirtschaft ins Stocken gerät Rezession. Das wäre eine sehr harte Landung.

Es ist ein heikler Balanceakt, und Fed-Chef Jerome Powell hat zugegeben, dass er nicht einfach sein wird. Beamte der Fed gehen davon aus, dass die Wirtschaft stark genug ist, um eine sanfte Landung herbeizuführen, doch einige Ökonomen glauben, dass die Chancen eher schlecht stehen.

Reales BIP 

Reales Bruttoinlandsprodukt, bzwreales BIPist ein Maß dafür, wie viel das Land produziert bzw. wie viel Wirtschaftsleistung es gibt (siehe Definition unten). Er wird vom Bureau of Economic Analysis erfasst und ist eine Schätzung des Gesamtwerts aller in den USA in einem bestimmten Jahr produzierten Waren und Dienstleistungen. (Der „reale“ Teil bedeutet, dass er inflationsbereinigt ist, um eine Vorstellung davon zu geben, wie viel unabhängig von Preiserhöhungen produziert wird.) Wenn das reale BIP zwei oder mehr Quartale hintereinander schrumpft, bedeutet das normalerweise, dass sich die Wirtschaft in einer Rezession befindet, aber nicht immer (siehe Definition oben).

Als die Pandemie ausbrach, brach das reale BIP ein, was auf eine Rezession hindeutete, schoss jedoch wieder in die Höhe und erreichte im zweiten Quartal 2021 das Niveau vor der Pandemie.  

Die Veränderung des realen BIP wird normalerweise als prozentuale Veränderung ausgedrückt, und die vierteljährliche Veränderung wird oft in annualisierter Form angegeben, d. h. als ob das BIP vier Quartale (ein Jahr) lang mit dieser vierteljährlichen Geschwindigkeit gewachsen wäre. Im Jahr 2021 wuchs das BIP um 5,7 % – etwa das Doppelte der typischen Rate vor der Pandemie – und schon vor dem Krieg warnten Ökonomen, wir sollten uns nicht daran gewöhnen, da die Regierung keine Hilfen aus der Pandemiezeit mehr wie Konjunkturschecks, zusätzliche Arbeitslosenunterstützung oder größere Steuergutschriften bereitstellt.

Ausgabe

Ausgabeist die Gesamtmenge der von der Wirtschaft produzierten Güter und Dienstleistungen.Reales BIP(siehe oben) ist eine Möglichkeit, den Output zu messen. Rezessionen zeichnen sich durch einen Rückgang der Wirtschaftsleistung aus.  

Wirtschaftswachstum

Wenn das reale BIP steigt oder expandiert, dann haben wir dasWirtschaftswachstum.Dies gilt als eine gute Sache für die Verbraucher, denn je mehr Güter und Dienstleistungen produziert werden, desto höher ist das Einkommen und die Menschen haben besseren Zugang zu diesen Gütern.Die Wirtschaft durchläuft tendenziell Zyklen wirtschaftlicher Expansion und Kontraktion (siehe Definitionen unten), trotz der Bemühungen der Regierungen, ein stetiges Wachstum ihrer Volkswirtschaften aufrechtzuerhalten.

Expansion und Kontraktion

Ökonomen beschreiben das Auf und Ab der Wirtschaft als einen „Konjunkturzyklus“, der Phasen des Wachstums (Expansion) und dann der Kontraktion durchläuft. Während des Expansionsteils des Zyklus stellen Fabriken mehr Produkte her, Unternehmen tätigen mehr Geschäfte und Menschen verdienen mehr Geld, sodass das reale BIP steigt. Das Gegenteil passiert, wenn die Wirtschaft während einer Rezession schrumpft oder schrumpft. Die Wirtschaft expandierte seit dem Ende der Großen Rezession im Jahr 2009, mit einer kurzen Unterbrechung Anfang 2020 aufgrund der Pandemie.

Nachfrage

Nachfragebezieht sich darauf, wie viel Dinge Menschen kaufen möchten und können. Wenn die Nachfrage nach Waren und Dienstleistungen sinkt – zum Beispiel, wenn Verbraucher das Gefühl haben, nicht genug Geld zu haben, um weiterhin Geld auszugeben – kann sich das Geschäft so stark verlangsamen, dass eine Rezession beginnt. Derzeit ist die Nachfrage hoch – zu groß, um durch das Angebot gedeckt zu werden –, was zu einem rapiden Anstieg der Inflation geführt hat. Eine hohe Nachfrage macht eine Rezession in der Regel unwahrscheinlicher, doch wenn die Federal Reserve die Rezession zu stark eindämmt, indem sie die Kreditkosten erhöht, sind alle Wetten hinfällig. 

Stagflation

Stagflation – ein Kunstwort aus „Stagnation“ und „Inflation“ – ist genauso hässlich, wie es klingt. Das bedeutet, dass wir das Schlimmste aus beiden Welten erleben – eine überhitzte Wirtschaft, in der die Preise zu schnell steigen, und die hohen Arbeitslosenquoten einer Wirtschaft, die zu langsam wächst. In den USA hat es seit den 1970er Jahren keine Stagflation mehr gegeben, aber einige Ökonomen glauben, dass die Bedingungen für eine baldige Rückkehr reif sind, da wir bereits mit der „Flation“ zu kämpfen haben.

Depression

Wenn eine Rezession (siehe oben) schlimm genug wird, spricht man von einer Depression. Als dies zum letzten Mal geschah, während der Weltwirtschaftskrise, die 1929 begann, konnte jeder vierte Arbeiter keine Arbeit finden, die Menschen wurden gezwungen, Lager aus Papphütten, sogenannte Hoovervilles, zu errichten, und andere fuhren auf der Suche nach Arbeit in Güterzügen durch das Land.Glücklicherweise erwägen, wenn überhaupt, nur wenige Ökonomen die Möglichkeit, dass so etwas in absehbarer Zeit erneut passieren könnte. 

Die Originalversion dieser Geschichte wurde am 30. März 2022 veröffentlicht.

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