Was ist eine Bärenumarmung im Geschäftsleben?

ByDr. J. K. Hartmann
Definition
Von einer Bärenumarmung spricht man im Geschäftsleben, wenn ein Unternehmen ein Angebot macht, ein anderes Unternehmen zu einem Preis zu erwerben, der deutlich über dem tatsächlichen Marktwert des Zielunternehmens liegt.

Von einer Bärenumarmung spricht man im Geschäftsleben, wenn ein Unternehmen ein Angebot macht, ein anderes Unternehmen zu einem Preis zu erwerben, der deutlich über dem tatsächlichen Marktwert des Zielunternehmens liegt.

Erfahren Sie mehr darüber, wie eine Bärenumarmung im Geschäftsleben definiert wird und welche Auswirkungen dies für die beteiligten Unternehmen, insbesondere die Aktionäre des Zielunternehmens, hat.

Definition und Beispiel einer Bärenumarmung im Geschäftsleben

Wenn ein Unternehmen ein Angebot zum Kauf eines anderen Unternehmens macht, das das Zielunternehmen zu einem Preis bewertet, der weit über seinem Marktwert liegt, spricht man von einer Bärenumarmung.

Notiz

Ein günstiges Angebot kann den Bieterwettbewerb behindern, da es tendenziell höher ausfällt als die Angebote, die andere Unternehmen für die gleiche Übernahme machen.

Eine harte Umarmung kann das Zielunternehmen in eine unhaltbare Lage bringen. Bärenumarmungen funktionieren nicht immer, wie dieses Beispiel zeigt:

Im Jahr 2008 machte Microsoft ein Übernahmeangebot für Yahoo!. Das Angebot von Microsoft lag 62 % über dem Schlusskurs von Yahoo! Lagerbestand zu diesem Zeitpunkt.Zu diesem Deal kam es nie; Es kann uns jedoch helfen, die Strategie und Psychologie von Bärenumarmungen im Geschäftsleben zu verstehen.

Wie eine Umarmung im Geschäftsleben funktioniert

Ein genauerer Blick auf Microsofts Angebot für Yahoo! enthüllt die Strategie hinter einem ungünstigen Übernahmeangebot. Wie ein Juraprofessor der University of Maryland in seinem Aufsatz über Übernahmeangebote aktivistischer Schuldner erklärt:

„Bei diesem [Bear Hug]-Ansatz wendet sich der Bieter wegen einer Übernahme an das Management und kündigt gleichzeitig sein Angebot für die Aktien des Zielunternehmens an. ‚Die Publicity einer Bear Hug soll … die Aktionäre dazu bewegen, Druck auf den Vorstand des Unternehmens auszuüben.‘ Dieser Ansatz kann auch als Panikmache beim Management eingesetzt werden …“

Mit anderen Worten: Der potenzielle Erwerber, der das Höchstgebot abgibt, kündigt seine Absicht zur Hebelwirkung an. Dies führt uns zurück zur Pressemitteilung von Microsoft aus dem Jahr 2008, in der das Unternehmen sein Angebot für Yahoo! ankündigte.

Diese Veröffentlichung schien darauf ausgelegt zu sein, Yahoo! die Arbeit schwer zu machen. Das Management wies auf die enorme Prämie hin, die sein Angebot mit sich brachte, und stellte fest, dass Microsoft „sich dazu verpflichtet habe, eng mit dem Management von Yahoo! und seinem Vorstand zusammenzuarbeiten, während diese gemeinsam mit den Aktionären von Yahoo! diesen überzeugenden Vorschlag bewerten“.

Das Schlüsselwort in diesem Satz ist „zwingend“. Das Angebot selbst ist so konzipiert, dass Management und Vorstand es nicht ablehnen können.

Notiz

Ähnlich wie bei einer feindlichen Übernahme versucht eine Umarmung im Unternehmen, das Zielunternehmen in die Enge zu treiben, insbesondere weil seine Aktionäre angesichts der überhöhten Prämie davon profitieren werden, wenn die beiden Unternehmen einem Deal zustimmen.

Lehnt ein Unternehmen einen solchen Deal ab, kommt es tatsächlich oft zu Klagen verärgerter Aktionäre. Dies war der Fall, als Yahoo Microsoft ablehnte.

Vor- und Nachteile einer Bärenumarmung im Geschäftsleben

Vorteile

  • Kann für Aktionäre ein gutes Geschäft sein

  • Schränkt den Bieterwettbewerb für das erwerbende Unternehmen ein

  • Vermeidet einen Streit mit dem Zielunternehmen

Nachteile

  • Kann zu Klagen führen, wenn das Zielunternehmen das Angebot ablehnt

  • Die Ausführung kann für den Erwerber teuer sein

Vorteile erklärt

  • Kann für Aktionäre ein gutes Geschäft sein: Wie bereits erwähnt, profitieren Aktionäre tendenziell davon, wenn eine Umarmung angenommen wird, da das Angebot mit einem erheblichen Aufschlag verbunden ist.
  • Schränkt den Bieterwettbewerb für das erwerbende Unternehmen ein: Wie der gesunde Menschenverstand es vorschreibt, kann ein Angebot, das ein Unternehmen zu einem Preis bewertet, der deutlich über dem vorherrschenden Marktpreis liegt, dazu dienen, andere Unternehmen von der Abgabe von Angeboten abzuhalten, da diese möglicherweise kein wettbewerbsfähiges Angebot abgeben können oder wollen.
  • Vermeidet einen Streit mit dem Zielunternehmen: Das Management ist verpflichtet, Renditen für die Aktionäre zu erwirtschaften. Wenn ein günstiges Angebot vorliegt, kann es für das Zielunternehmen aus diesem Grund schwierig sein, es abzulehnen.

Nachteile erklärt

  • Kann zu Klagen führen, wenn das Zielunternehmen das Angebot ablehnt: Wie bereits erwähnt, Yahoo! Als das Unternehmen Microsoft ablehnte, sah es sich mit Aktionärsklagen konfrontiert. Zu diesen Klagen kam es teilweise, weil die Aktionäre zusehen mussten, wie das Management einen Deal durchging, der Yahoo! erhebliche Gewinne eingebracht hätte! Investoren.
  • Die Ausführung kann für den Erwerber teuer sein: Um den Wettbewerb einzuschränken oder auszuschalten und zu versuchen, ein relativ schnelles Geschäft abzuschließen, kann das Unternehmen, das das ungünstige Übernahmeangebot unterbreitet, am Ende mehr ausgeben, als es bei einem standardisierten Bieterverfahren getan hätte.

Wichtige Erkenntnisse

  • Im Geschäftsleben kommt es zu einer Bärenumarmung, wenn ein Unternehmen einem anderen ein Übernahmeangebot unterbreitet, das das Zielunternehmen zu einem Preis bewertet, der deutlich über seinem Marktwert liegt.
  • Hierbei handelt es sich um einen strategischen Schachzug, der zum Teil darauf abzielt, das Managementteam und den Vorstand des Zielunternehmens in die Enge zu treiben, da diese häufig einem erheblichen Druck seitens ihrer Aktionäre ausgesetzt sind, den Deal anzunehmen.
  • Die Ablehnung des Bärenangebots kann zu Klagen von Investoren führen, wie das gescheiterte Übernahmeangebot von Microsoft für Yahoo im Jahr 2008 zeigt.