In der Finanztheorie ist die Rendite, zu der eine Anlage gehandelt wird, die Summe von fünf Komponenten: dem risikofreien Zinssatz, der Inflationsprämie, der Liquiditätsprämie, der Ausfallrisikoprämie und der Fälligkeitsprämie. Im Laufe der Zeit spiegeln die Vermögenspreise die Auswirkungen dieser Komponenten tendenziell recht gut wider.
Für diejenigen unter Ihnen, die verstehen möchten, warum Anleihen zu bestimmten Preisen gehandelt werden, sind diese Komponenten ein wichtiger Teil der Grundlage.
Inhaltsverzeichnis
Wichtige Erkenntnisse
- Die Rendite ist die Summe von fünf kritischen Faktoren: risikofreier Zinssatz, Inflationsprämie, Liquiditätsprämie, Ausfallrisikoprämie und Mehrheitsprämie.
- Der risikofreie Zinssatz ist das, was ein Anleger in einer perfekten Welt ohne Inflation ohne Risiko verdienen würde.
- Die Inflationsprämie berücksichtigt die zu einem späteren Zeitpunkt erwartete Inflation und basiert auf der Laufzeit der Anleihe.
- Der Fälligkeitsaufschlag wird auch als Zinsrisiko bezeichnet und antizipiert auch künftige Zinsschwankungen.
Der reale risikofreie Zinssatz
Dies ist der Satz, mit dem alle anderen Investitionen verglichen werden. Dabei handelt es sich um die Rendite, die ein Anleger in einer Welt ohne Inflation ohne Risiko erzielen kann. Obwohl es nicht wirklich „risikofrei“ ist, werden Staatsanleihen typischerweise als praktischer Kompromiss zur Berechnung des risikofreien Zinssatzes verwendet.
Anleiheinvestoren sollten einen Begriff verwenden, der ihren Zeithorizont widerspiegelt, sodass ein kurzfristig orientierter Anleger möglicherweise den dreimonatigen Schatzwechsel als risikofreien Zinssatz bezeichnen könnte.
Inflationsprämie
Dabei handelt es sich um den Zinssatz, der einer Investition hinzugefügt wird, um sie an die Markterwartungen hinsichtlich der künftigen Inflation anzupassen. Beispielsweise könnte die erforderliche Inflationsprämie für eine einjährige Unternehmensanleihe viel niedriger sein als für eine 30-jährige Unternehmensanleihe desselben Unternehmens, da Anleger davon ausgehen, dass die Inflation kurzfristig niedrig sein wird, in der Zukunft jedoch aufgrund der Handels- und Haushaltsdefizite der vergangenen Jahre ansteigen wird.
Liquiditätsprämie
Manche Anlagen werden nicht sehr häufig gehandelt, was für den Anleger ein Risiko darstellt. Schwach gehandelte Anlagen wie Wertpapiere familiengeführter Unternehmen erfordern eine Liquiditätsprämie. Das heißt, Anleger zahlen nicht den vollen Wert des Vermögenswerts, wenn die sehr reale Möglichkeit besteht, dass sie die Anleihe nicht in kurzer Zeit verkaufen können, weil es kaum Käufer gibt.
Es wird erwartet, dass eine Liquiditätsprämie die Anleger für diesen potenziellen Verlust entschädigt. Die Höhe der Liquiditätsprämie hängt davon ab, wie ein Anleger die Aktivität eines bestimmten Marktes wahrnimmt.
Notiz
Für Anleger, die mit Aktien und anderen Wertpapieren handeln, ist das Liquiditätsrisiko weniger problematisch. Anleger sind möglicherweise sogar bereit, für diese Wertpapiere mehr zu zahlen als für ähnliche, weniger liquide Alternativen.
Ausfallrisikoprämie
Glauben Anleger, dass ein Unternehmen seinen Verpflichtungen nicht nachkommt oder bankrott geht? Wenn Anzeichen von Schwierigkeiten auftreten, brechen die Aktien oder Anleihen eines Unternehmens häufig ein, weil Anleger eine Ausfallrisikoprämie verlangen.
Notiz
Ein Einbruch der Wertpapierpreise kann Chancen bieten. Wenn jemand Vermögenswerte erwerben würde, die aufgrund einer unverhältnismäßig hohen Ausfallrisikoprämie mit einem enormen Abschlag gehandelt werden, könnte er viel Geld verdienen.
Viele Vermögensverwaltungsunternehmen werden diese Möglichkeiten nutzen. Ein Beispiel dafür präsentierte Kmart Anfang der 2000er Jahre. Vor der Insolvenz des Einzelhändlers im Jahr 2002 kauften notleidende Kreditinvestoren einen enormen Teil seiner Schulden. Als das Unternehmen vor dem Insolvenzgericht umstrukturiert wurde, erhielten die Schuldner Anteile am neuen Unternehmen.
Ein solcher Investor, Edward Lampert, erlangte durch seine Schuldenkäufe eine Mehrheitsbeteiligung an Kmart-Aktien und konnte diese Kontrolle nutzen, um die Bilanz des Unternehmens zu verbessern und Kmart aus der Insolvenz zu befreien. Doch trotz der Orchestrierung einer Fusion zwischen Kmart und Sears führte das Versäumnis, Kapital in die angeschlagenen Unternehmen zu investieren, zu geringeren Umsätzen und Erträgen und schließlich zum Bankrott von Sears.
Fälligkeitsprämie
Je weiter in der Zukunft die Fälligkeit der Anleihen eines Unternehmens liegt, desto stärker wird der Preis schwanken, wenn sich die Zinssätze ändern. Das liegt an der Laufzeitprämie, auch bekannt als Zinsrisiko.
Hier ist ein vereinfachtes Beispiel, um das Konzept zu veranschaulichen. Stellen Sie sich vor, Sie besitzen eine 10.000-Dollar-Anleihe mit einer Rendite von 7 % bei Emission und einer Laufzeit von 30 Jahren. Jedes Jahr erhalten Sie 700 $ Zinsen. In 30 Jahren erhalten Sie Ihre ursprünglichen 10.000 US-Dollar zurück. Wenn Sie Ihre Anleihe am nächsten Tag verkaufen würden, würden Sie wahrscheinlich ungefähr den gleichen Betrag erhalten, da sich dieser Zinssatz von 7 % wahrscheinlich nicht über Nacht ändern wird.
Allerdings ändern sich die Zinssätze. Bedenken Sie, dass die Zinssätze ein Jahr nach dem Kauf der Anleihe auf 9 % steigen. Sie möchten Ihre Anleihe verkaufen, aber kein Investor wird Ihre 7 %-Anleihe akzeptieren, weil er auf dem freien Markt eine neue Anleihe mit einer Rendite von 9 % kaufen könnte. Sie zahlen nur einen niedrigeren Preis für Ihre Anleihe, nicht die vollen 10.000 US-Dollar, um ihre Rendite effektiv auf 9 % zu erhöhen.
Bei längeren Laufzeiten besteht ein höheres Risiko von Kapitalgewinnen oder -verlusten, da das Zinsumfeld mehr Zeit hat, sich zu ändern. Wären die Zinsen gesunken, hätte der Anleihegläubiger seine Position für einen deutlich höheren Preis verkaufen können. Würden die Zinsen noch weiter steigen, wäre ihre Anleihe noch weniger wert.
Willkommen auf meiner Seite!Ich bin Dr. J. K. Hartmann, Facharzt für Schmerztherapie und ganzheitliche Gesundheit. Mit langjähriger Erfahrung in der Begleitung von Menschen mit chronischen Schmerzen, Verletzungen und gesundheitlichen Herausforderungen ist es mein Ziel, fundiertes medizinisches Wissen mit natürlichen Methoden zu verbinden.
Inspiriert von den Prinzipien von HealthOkay teile ich regelmäßig hilfreiche Informationen, alltagsnahe Tipps und evidenzbasierte Ansätze zur Verbesserung Ihrer Lebensqualität.
Gesundheit beginnt mit Wissen – danke, dass Sie hier sind!