Wie der Yuan zu einer globalen Währung werden könnte

China möchte, dass seine Währung, der Yuan, den US-Dollar als globale Währung der Welt ersetzt. Das würde ihm mehr Kontrolle über seine Wirtschaft geben.

Während Chinas Wirtschaftskraft wächst, ergreift das Land Maßnahmen, um dies zu erreichen. Könnten wir einen Wandel von einer von Greenbacks zu einer von Redbacks dominierten Welt erleben? Wenn ja, wie und wann würde das passieren? Was wären die Konsequenzen?

Was zuerst passieren muss

China arbeitet hart daran, den Yuan zur nächsten globalen Währung zu machen. Obwohl der Yuan derzeit eine Reservewährung ist, kann er den US-Dollar nicht überflügeln, ohne dass zuvor mehrere wichtige Szenarien eintreten, darunter:

• Zentralbanken auf der ganzen Welt entscheiden sich dafür, insgesamt mindestens 700 Milliarden Yuan an Devisenreserven zu halten
• Die People’s Bank of China (PBOC) erlaubt den freien Handel mit dem Yuan und lockert ihre Bindung an den US-Dollar
• Die PBOC macht ihre künftigen Absichten mit dem Yuan deutlich
• Chinas Finanzmärkte werden transparent
• Die chinesische Geldpolitik gilt als stabil
• Der Yuan erlangt den Ruf der Stabilität des US-Dollars, der durch die enorme Größe und Liquidität der US-Staatsanleihen gestützt wird

Wie China vom Yuan als Reservewährung profitiert

Bevor der Yuan zu einer globalen Währung werden kann, muss er sich zunächst als Reservewährung durchsetzen. Eine Reservewährung ist eine Währung, die von Regierungen und Institutionen in großen Mengen als Ergänzung zu den Landeswährungen gehalten wird.

Sobald der Yuan erfolgreich als Reservewährung etabliert ist, würde er China folgende Vorteile bringen:

• Mehr internationale Verträge könnten in Yuan abgerechnet werden, was bedeuten würde, dass sich China nicht so viele Sorgen um den Wert des Dollars machen müsste.
• Alle Zentralbanken müssten Yuan als Teil ihrer Devisenreserven halten, was zu einer höheren Nachfrage nach dem Yuan und niedrigeren Zinssätzen für auf Yuan lautende Anleihen führen würde.
• Chinesische Exporteure hätten niedrigere Kreditkosten.
• China hätte im Verhältnis zu den Vereinigten Staaten einen größeren wirtschaftlichen Einfluss.
• Es würde die Wirtschaftsreformen von Präsident Jinping unterstützen.

Wie der Yuan zur Reservewährung wird 

Am 1. Dezember 2015 gab der Internationale Währungsfonds (IWF) bekannt, dass er dem Yuan den Status einer Reservewährung zuerkannt hat.Am 1. Oktober 2016 hat der IWF den Yuan in seinen Sonderziehungsrechtskorb aufgenommen. Dieser Korb umfasst derzeit den Euro, den japanischen Yen, das britische Pfund und den US-Dollar. 

Warum hat der IWF diese Entscheidung getroffen? Chinas Führer wollen den Lebensstandard verbessern und die Wirtschaftsleistung steigern. Die Chinesen haben den Yuan an den US-Dollar gekoppelt, allerdings über eine einstellbare Bindung oder „managed peg“.

Diese variable Bindung befindet sich seit 2015 im Allgemeinen in einem Abwärtstrend, was darauf hindeutet, dass der Yuan gegenüber dem Dollar stetig abgewertet hat, wodurch chinesische Exporte im Vergleich zu den Dollarpreisen auf der ganzen Welt relativ wettbewerbsfähiger werden. Dadurch konnte Chinas Wirtschaftswachstum dank kostengünstiger Exporte in die Vereinigten Staaten stark ansteigen.

Dadurch wuchs Chinas Anteil am internationalen Handel und am Bruttoinlandsprodukt auf etwa 10 %.Dies hat zu Handelskonflikten zwischen China und den USA geführt.

Die Zentralbanken sollten ihre Devisenreserven in Yuan erhöhen, um Mittel für dieses Handelsniveau bereitzustellen. Allein die Zentralbanken sollten Yuan im Wert von rund 700 Milliarden US-Dollar kaufen. Doch selbst als die Europäische Union die größte Volkswirtschaft der Welt war, kauften die Banken nie so viel Euro, wie sie hätten haben sollen. Die meisten internationalen Transaktionen werden immer noch in US-Dollar abgewickelt, auch wenn der Handel zurückgegangen ist. 

Der IWF verlangt von China eine Liberalisierung seiner Kapitalmärkte.Es sollte den freien Handel des Yuan auf den Devisenmärkten ermöglichen. Dies ermöglicht es den Zentralbanken, es als Reservewährung zu halten. Damit dies geschieht, muss die chinesische Zentralbank die Bindung des Yuan an den Dollar lockern.

China muss klarere Kommunikation über seine künftigen Maßnahmen in Bezug auf den Yuan haben. Das ist es, was die Federal Reserve auf jeder ihrer acht Sitzungen des Federal Open Market Committee (FOMC) für den Dollar tut.

Anstelle eines festen Wechselkurses würde die PBOC den Wert des Yuan auf seinen Schlusskurs am Vortag festlegen. Anstatt wie von vielen erwartet zu steigen, fiel der Yuan in den nächsten zwei Tagen um 3 %.

Die PBOC stabilisierte den Kurs. Es hat nun die Freiheit, den Yuan zu einem stärkeren Instrument der Geldpolitik zu machen. Der Rückgang brachte auch Kritiker der chinesischen Reformen zum Schweigen, von denen viele Mitglieder des US-Kongresses waren.

Im Dezember 2015 kündigte die Bank an, dass sie mit der Umstellung der Dollarbindung auf einen Währungskorb beginnen werde. Dieser Korb umfasst den Dollar, den Euro, den Yen und zehn weitere Währungen.

Der Yuan wird langsam auf ausländischen Märkten gehandelt

Chinesische Staats- und Regierungschefs beginnen, den Handel mit Yuan auf den Devisenmärkten zu erleichtern. Dies birgt das Risiko offenerer finanzieller und politischer Systeme. Am 23. März 2015 unterstützte China den Renminbi Trading Hub für Amerika. Der Renminbi ist der Name des chinesischen Währungssystems (Yuan ist der Name jeder einzelnen Währungseinheit). Dies erleichtert nordamerikanischen Unternehmen die Durchführung von Yuan-Transaktionen bei kanadischen Banken. China eröffnete ähnliche Handelszentren in Singapur und London.

Der ehemalige New Yorker Bürgermeister Michael Bloomberg ist Vorsitzender der Arbeitsgruppe für US-RMB-Handel und -Clearing. Es schafft ein Renminbi-Handelszentrum in den Vereinigten Staaten. Zu der Gruppe gehören die ehemaligen US-Finanzminister Hank Paulson und Timothy Geithner. Ein solches Zentrum würde die Kosten für US-Unternehmen senken, die mit China handeln. Es würde es US-Finanzunternehmen auch ermöglichen, auf Yuan lautende Absicherungsgeschäfte und andere Derivate anzubieten.

Am 8. Juni 2016 gewährte China den Vereinigten Staaten im Rahmen des chinesischen Renminbi-Programms für qualifizierte ausländische institutionelle Investoren eine Quote von 250 Milliarden Yuan, umgerechnet 38 Milliarden US-Dollar.

Kann der Yuan den Dollar ersetzen?

Das Handelsniveau ist nicht der einzige Grund, warum der US-Dollar die Reservewährung der Welt ist. Die Stärke der US-Wirtschaft schafft Vertrauen. Am wichtigsten sind die Transparenz der US-Finanzmärkte und die Stabilität ihrer Geldpolitik. 

Andererseits wies Stuart Oakley, Geschäftsführer von Nomura, in einem Artikel aus dem Jahr 2013 darauf hin, dass China nicht zugewiesene Zentralbankreserven in Höhe von 4 bis 5 Billionen US-Dollar besitzt, und diese könnten in Yuan bestehen. Da immer mehr bilaterale Swap-Linien eingerichtet werden und China seinen Weg der Kapitalmarktliberalisierung weiter vorantreibt, wird der Wunsch der Zentralbanken, diese Währung zu besitzen, zunehmen.

Könnte Chinas Bestreben, den Yuan zur Weltwährung zu machen, zu einem Zusammenbruch des Dollars führen? Wahrscheinlich nicht. Stattdessen wird es ein langer, langsamer Prozess sein, der zu einem Rückgang des Dollars und nicht zu einem Zusammenbruch führt.