Wie sich die Renditen von US-Staatsanleihen auf die Wirtschaft auswirken

Die Renditen von Staatsanleihen sind der Gesamtbetrag, den Sie durch den Besitz von US-Schatzwechseln, -Schuldverschreibungen, -Anleihen oder inflationsgeschützten Wertpapieren verdienen.Das US-Finanzministerium verkauft sie, um die US-Schulden zu begleichen. Es ist wichtig zu bedenken, dass die Renditen sinken, wenn eine große Nachfrage nach Anleihen besteht. Die Renditen bewegen sich in die entgegengesetzte Richtung zu den Anleihewerten.

Wie die Renditen von Staatsanleihen funktionieren

Die Renditepreise für Staatsanleihen basieren auf Angebot und Nachfrage. Zu Beginn werden die Anleihen vom Finanzministerium versteigert, das einen festen Nennwert und Zinssatz festlegt.

Bei den Auktionen erhalten alle erfolgreichen Bieter Wertpapiere zum gleichen Preis. Dieser Preis entspricht dem höchsten Satz, der höchsten Rendite oder der höchsten Rabattspanne der angenommenen Konkurrenzangebote.

Bei großer Nachfrage geht die Anleihe zu einem Preis über dem Nennwert an den Meistbietenden. Dadurch sinkt der Ertrag. Der Staat zahlt lediglich den Nennwert zuzüglich des angegebenen Zinssatzes zurück. In einer Wirtschaftskrise wird die Nachfrage steigen. Dies liegt daran, dass Anleger US-Staatsanleihen als eine äußerst sichere Anlageform betrachten.

Bei geringerer Nachfrage zahlen die Bieter weniger als den Nennwert. Es erhöht dann den Ertrag.

Anleihepreise können schwanken. Käufer dürfen sie nicht über die gesamte Laufzeit behalten. Stattdessen können sie Staatsanleihen auf dem Sekundärmarkt weiterverkaufen.Wenn Sie also hören, dass die Anleihepreise gefallen sind, wissen Sie, dass keine große Nachfrage nach den Anleihen besteht. Um die geringere Nachfrage auszugleichen, müssen die Erträge steigen.

Wie sie sich auf die Wirtschaft auswirken

Wenn die Renditen von Staatsanleihen steigen, steigen auch die Zinssätze für Verbraucher- und Unternehmenskredite mit ähnlicher Laufzeit. Anleger schätzen die Sicherheit und die festen Renditen von Anleihen. Staatsanleihen sind am sichersten, da sie von der US-Regierung garantiert werden.Andere Anleihen sind riskanter. Sie müssen höhere Renditen erwirtschaften, um Investoren anzulocken. Um wettbewerbsfähig zu bleiben, steigen die Zinssätze für andere Anleihen und Kredite, wenn die Renditen der Staatsanleihen steigen.

Wenn die Renditen auf dem Sekundärmarkt steigen, muss der Staat einen höheren Zinssatz zahlen, um Käufer für zukünftige Auktionen anzulocken. Mit der Zeit erhöhen diese höheren Zinssätze die Nachfrage nach Staatsanleihen.So können höhere Renditen den Wert des Dollars steigern.

Wie sie sich auf Sie auswirken

Die direkteste Art und Weise, wie sich die Renditen von Staatsanleihen auf Sie auswirken, ist ihre Auswirkung auf Festhypotheken. Wenn die Renditen steigen, erkennen Banken und andere Kreditgeber, dass sie für Hypotheken mit ähnlicher Laufzeit höhere Zinsen verlangen können. Die Rendite 10-jähriger Staatsanleihen wirkt sich auf Hypotheken mit einer Laufzeit von 15 Jahren aus, während sich die Rendite 30-jähriger Staatsanleihen auf Hypotheken mit einer Laufzeit von 30 Jahren auswirkt. Höhere Zinssätze machen Wohnraum weniger erschwinglich und belasten den Immobilienmarkt. Das bedeutet, dass Sie ein kleineres, günstigeres Haus kaufen müssen. Das kann das Wachstum des Bruttoinlandsprodukts verlangsamen.

Wussten Sie, dass Sie Renditen nutzen können, um die Zukunft vorherzusagen? Das ist möglich, wenn Sie die Renditekurve kennen. Je länger die Laufzeit einer Staatsanleihe ist, desto höher ist die Rendite. Anleger verlangen eine höhere Rendite, wenn sie ihr Geld über einen längeren Zeitraum binden. Je höher die Rendite einer 10-jährigen Anleihe oder einer 30-jährigen Anleihe ist, desto optimistischer sind Händler hinsichtlich der Konjunktur. Dies ist eine normale Zinsstrukturkurve.

Wenn die Renditen langfristiger Anleihen im Vergleich zu kurzfristigen Anleihen niedrig sind, könnten Anleger hinsichtlich der Konjunktur verunsichert sein. Sie sind möglicherweise bereit, ihr Geld gebunden zu lassen, nur um es sicher aufzubewahren. Wenn die langfristigen Renditen sinken unten Bei kurzfristigen Renditen haben Sie eine invertierte Zinsstrukturkurve, die eine Rezession vorhersagt.

Eine Möglichkeit, dies zu quantifizieren, ist der Treasury-Rendite-Spread. Der Spread zwischen der zweijährigen Anleihe und der zehnjährigen Anleihe gibt beispielsweise Aufschluss darüber, wie viel mehr Rendite Anleger benötigen, um in die längerfristige Anleihe zu investieren. Je kleiner der Spread, desto flacher die Kurve.

Renditetrends

Am 31. Januar 2011 erreichte die Zinsstrukturkurve ihren Höhepunkt nach der Rezession. Die Rendite zweijähriger Staatsanleihen betrug 0,58. Das sind 2,84 Basispunkte weniger als die Rendite 10-jähriger Staatsanleihen von 3,42.

Es handelt sich um eine aufwärtsgerichtete Zinsstrukturkurve. Es zeigte sich, dass die Anleger für die 10-jährige Anleihe eine höhere Rendite wünschten als für die zweijährige Anleihe. Die Anleger blickten optimistisch auf die Konjunktur. Sie wollten Bargeld in kurzfristigen Rechnungen behalten, anstatt ihr Geld für 10 Jahre zu binden.

2012: Abgeflachte Renditekurve

Anschließend flachte die Zinsstrukturkurve ab. Beispielsweise fiel der Spread am 25. Juli 2012 auf 1,21. Die Rendite der zweijährigen Anleihe betrug 0,22, während die Rendite der zehnjährigen Anleihe 1,43 betrug. Die Anleger waren hinsichtlich des langfristigen Wachstums weniger optimistisch geworden. Sie benötigten keine so hohe Rendite, um ihr Geld länger zu binden. 

2018–2020: Invertierte Renditekurve

Am 3. Dezember 2018 kehrte sich die Renditekurve für Staatsanleihen zum ersten Mal seit der Rezession um. Die Rendite der fünfjährigen Anleihe betrug 2,83. Das ist etwas weniger als die Rendite der dreijährigen Anleihe von 2,84. In diesem Fall möchten Sie die Spanne zwischen der dreijährigen und der fünfjährigen Anleihe betrachten. Es waren -0,01 Punkte.

Am 22. März 2019 invertierte die Renditekurve der US-Staatsanleihen weiter. Die Rendite der 10-jährigen Anleihe fiel auf 2,44. Das sind 0,02 Punkte weniger als die Dreimonatsrechnung. Die Federal Reserve Bank of Cleveland hat herausgefunden, dass die Zinsstrukturkurve häufig zur Vorhersage von Rezessionen verwendet wird.Es wurde zuverlässig vorhergesagt, dass es in etwa einem Jahr zu einer Rezession kommen würde. Tatsächlich kam es zu zwei Umkehrungen der Kurve, eine Rezession kam es jedoch überhaupt nicht.

Am 12. August 2019 erreichte die 10-Jahres-Rendite mit 1,65 % ein Dreijahrestief. Das lag unter der einjährigen Anleiherendite von 1,75 %. Am 14. August fiel die 10-jährige Rendite kurzzeitig unter die der zweijährigen Anleihe. Außerdem fiel die Rendite der 30-jährigen Anleihe zum ersten Mal überhaupt kurzzeitig unter 2 %. Obwohl der Dollar stärker wurde, war dies auf eine Flucht in die Sicherheit zurückzuführen, als die Anleger in Staatsanleihen strömten.

Die Umkehrung 2020 begann am 14. Februar 2020. Die Rendite der 10-jährigen Anleihe fiel auf 1,59 %, während die Rendite der einmonatigen und zweimonatigen Anleihen auf 1,60 % stieg.

Die Umkehrung verschlimmerte sich stetig, je schlimmer die Situation wurde. Anleger strömten in Scharen zu Staatsanleihen, die Renditen fielen und erreichten dabei neue Rekordtiefststände. Bis zum 9. März war die 10-Jahres-Anleihe auf ein Rekordtief von 0,54 % gefallen. Die Rendite der einmonatigen Rechnung lag mit 0,57 % höher.

Rezession und Erholung 2020

Wie durch die Umkehrung der Zinsstrukturkurve vorhergesagt, erlebten die USA im Jahr 2020 eine Rezession und schrumpften im zweiten Quartal um einen Rekordwert von 31 %. Doch im Gegensatz zu anderen Rezessionen erholte sich die Wirtschaft fast genauso schnell wie nach dem Einbruch und erholte sich im dritten Quartal 2020 um 33 %.Die Erholung setzte sich im Jahr 2021 mit einem Wachstum von mehr als 10 % fort.

Umkehrung der Renditekurve 2022

Die Renditekurve kehrte sich im März und dann im April 2022 kurzzeitig erneut um, als die Rendite zweijähriger Staatsanleihen 2,43 % und die Rendite zehnjähriger Staatsanleihen 2,42 % betrug.

Daten der Federal Reserve Bank of Cleveland beziffern die Wahrscheinlichkeit einer Rezession im April 2022 auf 4,69 %.

Die folgende Grafik zeigt Zinskurven ab 2005. Sie zeigt, dass invertierte Zinskurven häufig eine Rezession vorhersagen.

Ausblick

Die Fed begann im Dezember 2015 damit, den Leitzins zu erhöhen, senkte ihn jedoch 2019 und 2020 erneut.

Es besteht ein anhaltender Druck, die Renditen niedrig zu halten. Die wirtschaftliche Unsicherheit in der Europäischen Union kann beispielsweise dazu führen, dass Anleger traditionell sichere US-Staatsanleihen kaufen. Ausländische Investoren, insbesondere China, Japan und Öl produzierende Länder, benötigen US-Dollar, um ihre Volkswirtschaften am Laufen zu halten. Der beste Weg, Geld zu sammeln, ist der Kauf von Treasury-Produkten.

Langfristig können diese Faktoren einen Aufwärtsdruck auf die Renditen von Staatsanleihen ausüben:

1. Der größte ausländische Inhaber von US-Staatsanleihen ist Japan, gefolgt von China.China hat gedroht, selbst bei höheren Zinssätzen weniger Staatsanleihen zu kaufen. Sollte dies geschehen, würde dies auf einen Vertrauensverlust in die Stärke der US-Wirtschaft hinweisen. Dies würde letztendlich den Wert des Dollars senken.
2. Eine Möglichkeit für die Vereinigten Staaten, ihre Schulden zu reduzieren, besteht darin, den Wert des Dollars fallen zu lassen. Wenn ausländische Regierungen die Rückzahlung des Nennwerts der Anleihen verlangen, werden diese in ihrer eigenen Währung weniger wert sein, wenn der Wert des Dollars niedriger ist.
3. Die Faktoren, die China, Japan und Öl produzierende Länder zum Kauf von Staatsanleihen motiviert haben, ändern sich. Während ihre Volkswirtschaften stärker werden, nutzen sie ihre Leistungsbilanzüberschüsse, um in die Infrastruktur ihres eigenen Landes zu investieren. Sie sind nicht so sehr auf die Sicherheit der US-Staatsanleihen angewiesen und beginnen mit der Diversifizierung.
4. Ein Teil der Attraktivität von US-Staatsanleihen besteht darin, dass sie auf Dollar lauten, einer globalen Währung. Die meisten Ölverträge lauten auf Dollar. Die meisten globalen Finanztransaktionen werden in Dollar abgewickelt. Da andere Währungen wie der Euro immer beliebter werden, werden weniger Transaktionen mit dem Dollar durchgeführt, was letztlich seinen Wert und den der US-Staatsanleihen mindern wird.

Der Taper-Wutanfall

Im Jahr 2013 stiegen die Renditen allein zwischen Mai und August um 75 %.Anleger verkauften Staatsanleihen, als die Federal Reserve ankündigte, dass sie ihre Politik der quantitativen Lockerung zurückfahren würde. Im Dezember desselben Jahres begann das Unternehmen damit, seine monatlichen Käufe von Staatsanleihen und hypothekenbesicherten Wertpapieren im Wert von 85 Milliarden US-Dollar zu reduzieren. Die Fed kürzte, als sich die Weltwirtschaft verbesserte.

Die Rendite erreichte 2012 Tiefststände

Am 1. Juni 2012 schloss die Benchmark-Rendite 10-jähriger Anleihen bei 1,47 %. Auslöser war eine Flucht in die Sicherheit, als Anleger ihr Geld aus Europa und dem Aktienmarkt abzogen.

Am 25. Juli fielen die Renditen weiter. Die Rendite der 10-jährigen Anleihe schloss bei 1,43 %. Aufgrund der anhaltenden wirtschaftlichen Unsicherheit waren die Renditen ungewöhnlich niedrig. Die Anleger akzeptierten diese niedrigen Renditen, nur um ihr Geld zu schützen. Zu den Sorgen gehörten die Schuldenkrise in der Eurozone, die Fiskalklippe und der Ausgang der Präsidentschaftswahlen 2012.  

Die Renditen von Staatsanleihen prognostizierten die Finanzkrise 2008

Im Januar 2006 begann sich die Zinsstrukturkurve abzuflachen. Dies bedeutete, dass Anleger für längerfristige Anleihen keine höhere Rendite verlangten. Am 3. Januar 2006 betrug die Rendite der einjährigen Anleihe 4,38 % und war damit etwas höher als die Rendite der zehnjährigen Anleihe mit 4,37 %.Dies war die gefürchtete inverse Zinsstrukturkurve. Es sagte die Rezession von 2008 voraus. Im Juli 2000 kehrte sich die Zinsstrukturkurve um und es folgte die Rezession von 2001.Wenn Anleger davon ausgehen, dass die Wirtschaft einbricht, behalten sie lieber die längere 10-jährige Anleihe, als die kürzere einjährige Anleihe zu kaufen und zu verkaufen, was sich im darauffolgenden Jahr, wenn die Anleihe fällig wird, möglicherweise noch verschlimmert.

Die meisten Menschen ignorierten die umgekehrte Zinsstrukturkurve, da die Renditen der langfristigen Anleihen immer noch niedrig waren. Das bedeutete, dass die Hypothekenzinsen immer noch historisch niedrig waren und darauf hindeuteten, dass in der Wirtschaft reichlich Liquidität vorhanden war, um Wohnraum, Investitionen und neue Unternehmen zu finanzieren. Die kurzfristigen Zinssätze waren dank der Zinserhöhungen der Federal Reserve höher, was sich am stärksten auf Hypotheken mit variablem Zinssatz auswirkte.

Häufig gestellte Fragen (FAQs)