Wann ist der beste Zeitpunkt, Hochzinsanleihen zu kaufen?

Da Hochzinsanleihen ein einzigartiges Segment des Schuldenmarktes sind, ähnelt ihr Leistungsverhalten tendenziell viel eher dem von Aktien als dem von US-Anleihen. Staatsanleihen oder andere Arten von Investment-Grade-Anleihen – bei der Entscheidung, wann und ob investiert werden soll, spielen unterschiedliche Überlegungen eine Rolle. Schauen wir uns die Ereignisse an, die Hochzinsanleihen helfen können, aber auch diejenigen, die dazu führen können, dass sie an Wert verlieren.

Hochzinsanleihen in einer boomenden Wirtschaft

Investment-Grade-Anleihen reagieren in Zeiten starken Wirtschaftswachstums normalerweise nicht gut. Dieses Wachstum kann die Nachfrage nach Kapital erhöhen, was zu steigenden Zinssätzen und sinkenden Anleihekursen führen kann. Diese robuste Wirtschaft ist ein Plus für die ertragreiche Sorte.

Diese Anleihenwelt wird von kleineren Unternehmen und solchen mit schwächeren Finanzdaten bevölkert. Diese Unternehmen profitieren tendenziell von einem Aufschwung im Konjunkturzyklus.Dies verringert die Wahrscheinlichkeit, dass sie mit ihren Anleihen in Zahlungsverzug geraten, was sich wiederum positiv auf ihre Preise und die Gesamtrendite der Anleger auswirkt.

Erwartungen hinsichtlich niedriger oder sinkender Anleiheausfallraten

Die Ausfallquote bei Hochzinsanleihen oder der Prozentsatz der Emittenten, die keine Zins- oder Tilgungszahlungen für ihre Anleihen leisten, ist ein wichtiger Gesichtspunkt für den Hochzinsmarkt. Je niedriger der Zinssatz, desto besser für den Markt.

Wichtiger als der aktuelle Zinssatz ist jedoch die Frage, was die Anleger tunerwartenhinsichtlich der zukünftigen Ausfallrate. Mit anderen Worten: Wenn die Ausfallrate derzeit niedrig ist, aber im kommenden Jahr voraussichtlich steigen wird, wäre das ein Belastungsfaktor für die Performance. Umgekehrt ist eine hohe Ausfallrate mit der Erwartung einer Verbesserung im Allgemeinen positiv.

Erhöhter Anlegeroptimismus

Hochzinsanleihen sind risikoreichere Anlagen und erfreuen sich daher tendenziell großer Beliebtheit bei optimistischen Anlegern. Dennoch leiden diese Anleihen, wenn Anleger nervös werden und sichere Häfen suchen. Dies spiegelt sich in den negativen Renditen für Hochzinsanleihen im Jahr 2002 wider, als sie aufgrund des Platzens der Dot.com-Blase eine Rendite von -1,5 % erzielten, und im Jahr 2008, als sie während der Finanzkrise um 26,2 % fielen.

In diesem Sinne tendieren Hochzinsanleihen dazu, Aktien besser abzubilden als Investment-Grade-Anleihen. Oder anders ausgedrückt: Was für Aktien gut ist, ist auch gut für Hochzinsanleihen.

Überdurchschnittliche Renditespannen

Hochzinsanleihen werden in der Regel auf der Grundlage ihrer Renditespanne im Vergleich zu vergleichbaren Staatsanleihen bewertet. Im Grunde handelt es sich hierbei um die zusätzliche Rendite, die Anleger für die Übernahme des zusätzlichen Risikos der Anleihe erhalten. Wenn die Spreads hoch sind, zeigt dies, dass sich die Anlageklasse in einer Notlage befindet und mehr Raum für künftige Wertsteigerungen bietet, ganz zu schweigen davon, dass sie eine potenzielle „konträre“ Chance darstellt. Umgekehrt zeigen niedrigere Spreads, dass das Aufwärtspotenzial geringer und das Risiko größer ist.

Ein Paradebeispiel ereignete sich im Jahr 2008. In den Tiefen der Finanzkrise explodierten die Renditespannen gegenüber Staatsanleihen auf Allzeithochs. Ein Anleger, der dies ausgenutzt hätte, hätte im Jahr 2009 von der Rendite von Hochzinsanleihen von 59 % profitiert. In ähnlicher Weise deuteten die rekordtiefen Spreads von 1996 bis 1997 auf einen längeren Zeitraum unterdurchschnittlicher Renditen im Zeitraum 1998 bis 2002 hin.

Der Schlüssel liegt wie immer darin, nach Chancen zu suchen, wenn eine Anlageklasse eine Underperformance aufweist, und nicht, wenn sie außergewöhnliche Renditezahlen vorweisen kann.

Der Einfluss der Zinssätze

Einige Leser werden vielleicht überrascht sein, dass in dieser Diskussion bisher keine Bewegungen bei den vorherrschenden Zinssätzen erwähnt wurden. Der Grund dafür ist, dass Hochzinsanleihen tendenziell viel weniger empfindlich auf die Zinsaussichten reagieren als die meisten Bereiche des Anleihenmarktes. Es stimmt, wenn sich die Renditen bewegenscharfHöhere oder niedrigere Renditen machen Hochzinsanleihen oft mit.

Bescheidene Renditeschwankungen müssen sich jedoch nicht zwangsläufig negativ auf Hochzinsanleihen auswirken, da steigende Renditen im Rest des Marktes oft das Ergebnis eines verbesserten Wirtschaftswachstums sind – was, wie oben erwähnt, positiv für die Anlageklasse ist. Hochzinsanleihen korrelieren im Laufe der Zeit enger mit Aktien als mit Investment-Grade-Anleihen, was bedeutet, dass sie in Zeiten steigender Zinsen hilfreich sein können.

Das Fazit

Hochzinsanleihen schneiden tendenziell am besten ab, wenn die Wachstumstrends günstig sind, die Anleger zuversichtlich sind, die Ausfälle niedrig sind oder sinken und die Renditespannen Spielraum für zusätzliche Aufwertungen bieten. Dennoch sollten Anleger ihre Entscheidungen stets auf der Grundlage ihrer langfristigen Ziele und ihrer Risikotoleranz treffen. Diese Faktoren können Aufschluss darüber geben, wann ein Kauf am sinnvollsten ist.

Hochzinsanleihen können Anlegern dabei helfen, ihre Portfolios zu diversifizieren. Bedenken Sie jedoch, dass sie aufgrund ihrer ähnlichen Performance wie Aktien eine Diversifizierung für ein Portfolio bieten, das stark auf Investment-Grade-Anleihen ausgerichtet ist, und nicht für ein Portfolio, das bereits stark in Aktien gewichtet ist.