Was ist das Muni-Treasury- oder M/T-Verhältnis?

ByDr. J. K. Hartmann
Definition

DerMuni-Treasury oder M/T-Verhältnisvergleicht die Zinssätze von Kommunalanleihen mit denen von US-Staatsanleihen.

Wichtige Erkenntnisse

  • Das Muni-Treasury-Verhältnis vergleicht die Renditen von Kommunalanleihen und US-Staatsanleihen.
  • Ein M/T-Verhältnis über 0,8 kann bedeuten, dass sich Kommunalanleihen gut entwickelt haben.
  • Anleger, die sich mit Anleihen befassen, sollten immer das M/T-Verhältnis überprüfen und es mit anderen Faktoren und ihren eigenen Zielen abwägen.

Definition und Beispiel des Muni-Treasury-Verhältnisses (M/T-Verhältnis)

Das M/T-Verhältnis ist eine Formel, die verwendet wird, um die Zinssätze von Kommunalanleihen mit denen von US-Staatsanleihen zu vergleichen. Es ist ein hilfreiches Tool, um zu einem bestimmten Zeitpunkt zu entscheiden, welcher Kauf besser ist, aber es ist nur ein grober Leitfaden. Dies ist ein Indikator dafür, wie sich Kommunen in der Vergangenheit gegenüber Staatsanleihen geschlagen haben.

Beispielsweise betrug das Kommunalanleihen-Verhältnis für den Einjahreszeitraum vom 28. Mai 2021 bis zum 31. Mai 2022 82,4 %, was darauf hindeutet, dass Kommunalanleihen eine höhere Bewertung hatten als Staatsanleihen.

Wie berechnet man das Muni-Treasury-Verhältnis?

Die Mathematik hinter dem Verhältnis ist ziemlich einfach. Teilen Sie die Rendite von Kommunalanleihen (Munis) mit AAA-Rating durch die Rendite von US-Staatsanleihen mit derselben Laufzeit.

Sie können kommunale Renditeindizes wie den S&P Municipal Bond Index (10 Jahre) und Renditen von der Website des Finanzministeriums verwenden.

„X“ steht für die Laufzeit der Anleihen, die Sie vergleichen. Sie sollten immer ähnliche Anleihen vergleichen, beispielsweise 10-jährige Munis mit 10-jährigen Staatsanleihen. Das Verhältnis beträgt 0,75, wenn die Rendite 10-jähriger AAA-Munis 1,5 % und die Rendite 10-jähriger Staatsanleihen 2,0 % beträgt.

Je höher das M/T-Verhältnis, desto attraktiver werden Kommunen. Das Verhältnis lag im Laufe der Geschichte im Durchschnitt zwischen 80 % und 90 %, sodass jedes höhere Verhältnis im Allgemeinen darauf hindeutet, dass die Kommunen gute Leistungen erbracht haben.

Notiz

Die Renditen von Kommunalanleihen sind häufig niedriger als die von Staatsanleihen, da die von Kommunalanleihen erwirtschafteten Zinsen steuerfrei sind. Die Zinsen auf Staatsanleihen sind steuerpflichtig, daher verlangen Anleger tendenziell höhere Renditen, um in Staatsanleihen zu investieren.

So berechnen Sie das M/T-Verhältnis in Excel

Es gibt zwei Möglichkeiten, das M/T-Verhältnis in Excel zu berechnen. Zuerst können Sie die Rendite der Munis in eine Zelle eingeben und dann die Rendite der Staatsanleihen in eine andere. Geben Sie in einer anderen Zelle „=Zellennummer/Zellennummer“ ein, indem Sie zuerst „munis“ verwenden, und drücken Sie dann die Eingabetaste. Alternativ können Sie die Werte und die Formel eingeben; zum Beispiel „=1,5 %/2,0 %“ und drücken Sie dann die Eingabetaste.

Wie das Muni-Treasury-Verhältnis funktioniert

Mehrere Faktoren beeinflussen zu jedem Zeitpunkt das M/T-Verhältnis. Das erste ist das Basisniveau, das den Durchschnitt der Steuersätze für Anleger von Kommunalanleihen darstellt. Angenommen, das M/T-Verhältnis beträgt 0,75. Ein Anleger in der Steuerklasse von 25 % erhält auf dieser Ebene die gleiche Nachsteuerrendite für Kommunalanleihen und Staatsanleihen.

Nehmen wir nun an, dass Kommunen eine Rendite von 3 % und Staatsanleihen eine Rendite von 4 % haben. Der Treasuries-Investor würde eine Nachsteuerrendite von 3 % (4 % x 0,75) erhalten, sodass die Rendite der beiden Anleihen gleich wäre.

Notiz

Das Kommunal-Treasury-Verhältnis ist nicht zukunftsorientiert. Es zeigt nur das Verhältnis zwischen zwei Investitionen zu einem bestimmten Zeitpunkt in der Vergangenheit und sollte daher nicht als Indikator verwendet werden.

Die beiden Märkte sollten auf der Grundlage des durchschnittlichen Steuersatzes der Anlegerbasis im Laufe der Zeit ein Gleichgewicht erreichen. Viele Anleger treffen Kauf- und Verkaufsentscheidungen auf der Grundlage der Rendite nach Steuern.

Notiz

Sie können die Zinssätze für Kommunal- und Staatsanleihen täglich verfolgen, um ein aktuelles Verhältnis zu ermitteln.

Was es für Privatanleger bedeutet

Das M/T-Verhältnis ist nur ein Instrument, mit dem Sie den Wert von Kommunalanleihen beurteilen können. Viele Faktoren können das Verhältnis beeinflussen, daher sollten Sie immer das Gesamtbild berücksichtigen.

Das M/T-Verhältnis lag in den Jahren nach der Finanzkrise 2007–2008 deutlich über dem Durchschnitt, was auf die aggressive Politik der Federal Reserve (Fed) zurückzuführen war, die darauf abzielte, die wirtschaftliche Erholung anzukurbeln. Dazu gehörten extrem niedrige Zinsen und quantitative Lockerung.

Das Verhältnis hat sich seit 2020 aufgrund von COVID-19 stark auf und ab bewegt, tendiert aber immer noch zugunsten von Kommunalanleihen. Die Rendite von Kommunalanleihen ist tendenziell hoch, um Investoren anzulocken, die sich angesichts der Wirtschaftskrise und der Erholungsbemühungen vieler Städte vor einem möglichen kommunalen Zahlungsausfall fürchten.

Bedenken Sie, dass Kommunalanleihen auch dann eine negative Rendite erzielen können, wenn die Quote hoch ist. Ein Rückgang der Treasury-Preise geht oft mit dem gleichen Rückgang der Munis einher. Anleihepreise und Renditen entwickeln sich in entgegengesetzte Richtungen.

Unter Berücksichtigung dieser Faktoren ist es gut, eine Anlage-Faustregel zu beachten: Es ist besser, Ihre Anlagen auf der Grundlage Ihrer eigenen Ziele und Umstände auszuwählen, als auf der Grundlage der Marktbedingungen.