Könnte die Inflation ein Comeback erleben?

Es sieht so aus, als ob wir beginnen, die erhöhte Inflation der letzten zwei Jahre hinter uns zu lassen. Oder doch? 

Zweifellos gibt es viele Anzeichen dafür, dass die Inflation zurückgeht. Das Verbraucherpreiswachstum verlangsamte sich im sechsten Monat in Folge und verzeichnete in den letzten 12 Monaten einen Zuwachs von 6,5 % – eine enorme Verbesserung gegenüber den jährlichen Steigerungen von 9,1 % im Juni, teilte das Bureau of Labor Statistics am Donnerstag mit.Aber könnte eine zweite Inflationswelle zurückkommen und uns heimsuchen, genau dann, wenn wir glauben, dass wir in Sicherheit sind? Das ist schon einmal passiert, und ein Wirtschaftsdatenblatt, das diese Woche veröffentlicht wurde, deutete darauf hin, dass es möglich – wenn auch unwahrscheinlich – ist, dass es noch einmal passieren könnte. 

Angesichts der historischen Bilanz könnte eine zweite Inflationswelle für Verbraucher und Wirtschaft besonders problematisch sein. Das letzte Mal, als die USA in den 1970er bis frühen 1980er Jahren eine stark erhöhte Inflation erlebten, kam es zu Preiserhöhungen in drei Wellen – zweimal schien sie nachzulassen, bevor sie sich noch stärker erholte, bevor sie schließlich nachließ.

Wenn wir eine zweite Inflationswelle ertragen müssen, könnte ein erstes Zeichen aus den Köpfen der einfachen Leute kommen. Viele Ökonomen glauben, dass Inflation ein größtenteils psychologisches Phänomen ist: Wenn Verbraucher glauben, dass die Preise steigen werden, werden sie sich auf eine Weise verhalten, die diese Annahme zu einer sich selbst erfüllenden Prophezeiung macht. Beispielsweise könnten sie von ihren Arbeitgebern höhere Löhne fordern, um die erwartete Inflation auszugleichen, was wiederum dazu führen könnte, dass die Unternehmen die Preise erhöhen. 

Dies ist einer der Gründe, warum die Federal Reserve Bank of New York die Inflationserwartungen in ihrer monatlichen Umfrage zu den Verbrauchererwartungen verfolgt. Die Umfragezahlen vom Dezember zeigten einen leichten Anstieg bei der langfristigen Inflationserwartung der Verbraucher: Verbraucher, die nach einer Prognose für die Inflationsrate in fünf Jahren gefragt wurden, schätzten sie im Dezember auf durchschnittlich 2,42 %, verglichen mit 2,32 %, als ihnen im November dieselbe Frage gestellt wurde. 

Der Anstieg reichte aus, um Giles Coghlan, Chefmarktanalyst bei HYCM Capital Markets, zum Stirnrunzeln zu bringen.

Coghlan fragte sich, ob steigende langfristige Erwartungen „eine größere, härtere Inflationswelle auslösen könnten, die in etwa drei, vier Jahren eintreten wird“.

„Ich werde die längerfristigen Inflationserwartungen sorgfältig im Auge behalten“, sagte Coghlan. 

Fed-Beamte befürchten auch eine „Lohn-Preis-Spirale“, bei der steigende Preise zu steigenden Löhnen führen, die in einer außer Kontrolle geratenen Rückkopplungsschleife zu weiteren Preissteigerungen führen.Auch wenn sich die Lohnerhöhungen in letzter Zeit verlangsamt haben, was die Befürchtungen vor diesem Phänomen lindert, lieferte die Umfrage vom Montag einen Grund, vorsichtig zu bleiben: Die Haushalte prognostizierten einen Einkommensanstieg von 4,6 % gegenüber dem Vorjahr, den höchsten jemals verzeichneten Datenanstieg aus dem Jahr 2013.

Das könnte ein Hinweis darauf sein, dass die Inflation trotz einer Abkühlung ihren Tiefpunkt bei etwa 4,6 % erreichen könnte und nicht bei den 2 %, die die Fed anstrebt, spekulierte Coghlan. 

Allerdings liefern die Daten nicht unbedingt ein eindeutiges Signal. Josh Bivens, Forschungsdirektor am Economic Policy Institute, einer progressiven Denkfabrik, sagte in einer E-Mail, dass die Einkommenserwartungen „ein echtes Rätsel“ seien, wenn man bedenkt, dass dieselbe Umfrage gezeigt hat, dass die Erwartungen für Löhne, die den Großteil des Einkommens ausmachen, nicht steigen, sondern seit mehr als einem Jahr bei rund 3 % schwanken. 

Eine Erholung der Inflation wäre ein langer Weg

Natürlich sind die Inflationserwartungen noch nicht so hoch, dass wir uns darüber zu viele Sorgen machen müssten, sagte Ryan Sweet, Chefökonom für die USA bei Oxford Economics. 

„Derzeit sind die Inflationserwartungen gut verankert“, sagte Sweet in einer E-Mail. 

Es gebe andere Gründe zu der Annahme, dass die Inflation, sobald sie nachlässt, niedrig bleiben wird, sagte Sweet. Einerseits ist die Wirtschaft ganz anders als in den 1970er und 1980er Jahren, und das gilt auch für die Fed.

„Die Bevölkerung war damals deutlich jünger“, sagte er. „Eine junge Bevölkerung hat eine höhere marginale Konsumneigung, was die Inflation in die Höhe treibt. Die heutige Bevölkerung ist deutlich älter. Außerdem hat die Fed in den 70er/Anfang der 80er Jahre die Bedeutung der Inflationserwartungen nicht gewürdigt oder verstanden, was zu einer Lohn-Preis-Spirale geführt hat.“

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